不一样的牛：关于“牛”的投资哲学

这周的牛行业大事，无疑是不样第十九届中国基金业金牛奖的颁布。

在此之前，牛的投我们获得金牛公司大奖的关于数量，位居行业第一。资哲

这一次，牛我们又一度荣膺“金牛基金管理公司”奖以及“固定收益投资金牛基金公司”奖，不样旗下兴全合润、牛的投兴全绿色投资也摘得产品奖项。关于

至此，资哲行业第一的牛金牛公司大奖获奖数量被刷新为12座，我们在成立19年间捧回的不样金牛奖奖杯数达到66座。

很多人会说：“这很牛！牛的投”

我们想说：满载的关于荣誉更意味着满载的责任。除了为持有人创造“很牛”的资哲业绩回报，我们同样重视“金牛”殊荣背后投资理念、投资哲学的思考与沉淀。

今天，想和你一起聊聊关于“牛”的投资哲学。

狂热崇拜的财富图腾

牛常常被人们联想为财富增长的图腾，牛股、牛市、牛气冲天，其最典型的形象，恐怕就是矗立在纽约曼哈顿金融区的华尔街铜牛（Charging Bull）。它以健硕的身形、炯炯的目光、冲刺的姿态，象征着力量与勇气。事实上，英文单词cattle（牛）与capital（资产、资本）在词源上是相同的，可见牛与财富的联想和象征意义源远流长。

对于投资者而言，牛被寄寓了财富增长甚至是迅猛增长的美好祈愿，但另一方面也埋下了非理性的诱惑与陷阱。在“牛”与“熊”的跌宕交替中，贪婪与恐惧就像狂牛一般猛烈冲撞着人性，让多少的“投资”变成“投机”。

在对这一财富图腾的狂热崇拜中，我们不妨再看看它还有哪些更多元的意义，以及其中可能蕴含的投资哲学。

“俯首孺子”：勤勉与坚持

画家李可染在名作《五牛图》中描绘了五头体态憨厚的牛，并在题跋中写道：“牛也，力大无穷，俯首孺子而不逞强。终生劳瘁，事人而安不居功。纯良温驯，时亦强犟，稳步向前，足不踏空，形容无华，气宇轩昂，吾崇其性，爱其形，故屡屡不厌写之。”这一与华尔街铜牛迥异的形象，恐怕代表了更多中国人心中的牛及其品格。

鲁迅说：“俯首甘为孺子牛”，这是在人民大众面前谦恭、勤勉的姿态。而对于资产管理行业中“受人之托，代人理财”的专业资产管理人而言，这又何尝不是一种应有的态度？“我们管理的是千千万万普通投资者的教育金、养老钱，是他们对未来美好生活的期待”（兴证全球基金总经理庄园芳在2020年金牛奖颁奖典礼上的感言），所受之托何其重大，“孺子牛”精神就是对信任与责任的虔敬和信义。

而就投资本身而言，在专业领域的精耕细作，也离不开勤勉与坚持。本杰明·格雷厄姆认为，投资离不开“认真分析研究”，而“聪明的投资者”的确切含义，是“要有耐心，要有约束，并渴望学习”。（本杰明·格雷厄姆《证券分析》《聪明的投资者》）彼得·林奇也说，决定投资结果的“不是头脑，而是毅力”，想通过长期持有获得收益，就需要有“非常强的意志力”。（彼得·林奇《战胜华尔街》）在这一意义上，投资不仅关乎“术”，而且关乎“道”。

“道也，进乎技矣”：精熟与超越

毕加索历时六周多、十一易其稿画成的《公牛》，也传递了“术”与“道”之间的关系，有人说它是西方视觉艺术版的《庖丁解牛》。从形象生动、膘肥体壮的公牛，到极简线条勾画而成的公牛的神韵，看似做了减法，实则是在纯熟技艺之上的某种超越。

“臣之所好者，道也，进乎技矣”，庖丁所追求的“道”，建立在十余年技艺的基础之上：把握牛的结构整体，又深入筋骨缝隙的精微细节。就像每一个抽象派艺术大师都经历过扎实的写实主义基础训练，既要掌握“术”、精熟“术”，又要超越于“术”。

有人说投资有时像科学，有时像艺术，背后其实也是“术”与“道”的辩证关系。无论是“自上而下”还是“自下而上”，无论是基本面分析还是技术分析，投资都离不开精细、扎实的研究。但在此之外，投资也离不开对于市场规律乃至人性规律的洞察与敬畏。格雷厄姆既总结出选股的7条铁律，又参悟到“市场就像一只钟摆，永远在短命的乐观和不合理的悲观之间摆动”；他也会坦言：“如果说我在华尔街60多年的经验中发现过什么的话，那就是从来没有人能够成功地预测股市波动”。（本杰明·格雷厄姆《聪明的投资者》）每一个投资大师都既是炉火纯青者，又是大道至简者。

“牧牛如牧心”：自省与心性

宋代廓庵师远的《十牛图颂》以诗画结合的方式讲述了调伏“心牛”的故事。在寻牛、见迹、见牛、得牛、牧牛、骑牛归家、忘牛存人、人牛俱忘、返本还源、入廛垂手的十个阶段中，哲理深远的诗和画刻画了从迷失到自我发现、开悟、归属、超脱的“牧牛如牧心”的全过程。

“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”，巴菲特的这句名言，讲述的不也是对“心牛”的调伏？投资一方面涉及投资者与资产之间的关系，另一方面涉及投资者与自我之间的关系，前者往往被寄予高度关注，后者却也不容忽视，而且意味着更高挑战的反思与自省能力。在贪婪与恐惧的张力和市场情绪的左右下，理性的自省尤为难能可贵。

格雷厄姆说：“投资活动并非要在别人的游戏中打败他们，而是要在自己的游戏中控制好自己”，这就是要调伏自我与自我之间的关系。在他看来，只有“驾驭你的情绪，并能够进行自我反省”，才是“聪明的投资者”。（本杰明·格雷厄姆《聪明的投资者》）这在很大程度上无关才智、无关技术，而关乎心性的修炼。正如芒格所言：“成功投资的关键因素之一就是拥有良好的性格。”（查理·芒格《穷查理宝典》）

投资是一场修行，在市场对财富图腾的狂热崇拜中可以“有所不为”，而在对自我心性的冷静自省中反而可以“有所为”。

风险提示：兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解本基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断本基金是否和投资人的风险承受能力相适应，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩或基金经理曾管理的其他组合的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金投资须谨慎，请审慎选择。

公司66座金牛奖的获奖年份：2008、2009、2010、2011、2012、2013、2014、2015、2016、2017、2018、2019、2020、2021、2022，包括公司公司大奖12座、团队奖2座、特别奖1座、个人奖2座、产品奖49座，可根据中国证券报官网金牛奖频道查询。

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