中金:上调腾讯控股评级至“跑赢行业” 目标价328港元
中金发布研究报告称,跑赢行业上调(00700)评级至“跑赢行业”,中金至目主要考虑价值增量在于每股盈利大于利润大于收入增速;但将明年收入预测下调2%至6056亿元,上调由于降本增效效果持续显现,腾讯明年经调整净利润预测不变,控股目标价328港元。评级该行认为,港元面对市场的跑赢行业担忧,腾讯用微信/QQ的中金至目社交网络形成人与人的连接,并不断寻找适合社交网络的上调商业模式,而这些模式是腾讯否成功取决于与社交网络形成何种程度配合。
报告中称,控股公司基本面依旧稳固,评级今年来微信时长占比已趋于稳定,港元且最近几个月微信时长增速超越线上平台时长的跑赢行业大盘。其增长模式也并未动摇,但短期可见度下降。展望未来,除长期视频号带来200亿元人民币(下同)和小程序带来159亿元收入增量外,其他增量并不明朗。海外游戏、企业服务等具备逻辑上的可能,但都需要更多时间。
该行表示,综上,对腾讯收入短期的恢复性增长不应有太高期望,以当前财务报表线性外推结果是悲观的,但站在其过往20年的分析框架上得出的结论是长期乐观。相比收入,公司利润改善趋势更为确定。该行认为腾讯有望走出一个收入缓慢增长(10%)、利润较快增长(19%)、每股盈利更快增长(多于19%)的范式。潜在催化剂包括在降本增效的基础上,公司还有稳定现金流,以及规模可观的投资组合,公司正通过回购、分红等形式对抗高利率环境,与股东共渡难关,相信回购或分红的策略会助力股东价值得以更好释放。
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