6月份金融数据强劲增长 信贷结构明显改善

来源：金融时报

人民银行7月11日发布的月份最新金融统计数据显示，上半年人民币贷款增加13.68万亿元，金融结构同比多增9192亿元。数据上半年，强劲社会融资规模增量累计为21万亿元，增长比上年同期多3.2万亿元。信贷6月末，明显广义货币（M2）同比增速为11.4%，改善增速比上月末高0.3个百分点，月份创下近6年以来最高。金融结构

对于6月末M2同比增速高位上行，数据东方金诚首席宏观分析师王青认为，强劲主要原因是增长当月贷款多增推高存款派生，以及财政支出力度较大。信贷金融市场部宏观研究员周茂华也表示，明显经济活动回暖、实际贷款利率下降，带动实体经济融资需求回暖，货币创造活跃提升。在经济修复、企业生产和投资活动增加、楼市有所回暖的背景下，狭义货币（M1）同比增速较上月末加快1.2个百分点至5.8%。

从6月单月情况看，6月新增人民币贷款2.81万亿元，同比多增6867亿元；6月社会融资规模增量为5.17万亿元，比上年同期多增1.47万亿元。

6月信贷、社融大幅冲高，远超市场预期。王青表示，主要有以下几个原因：一是6月宏观经济修复势头进一步增强，房地产市场有所回暖，带动实体经济融资需求回升；二是国务院一揽子稳经济措施加速落地，政策性金融稳增长进一步发力，助推企业中长期贷款同比大幅多增；三是6月专项债发行迎来历史高峰。

“6月金融数据的另一个主要特征是结构也有明显改善，具体表现在企业和居民中长期贷款占比回升，票据冲量现象缓解。这表明，伴随经济转入修复过程，银行风险偏好改善，向实体经济提供中长期贷款的意愿有所提升。”王青表示，在政策发力和疫情缓和共同作用下，6月信贷、社融及M2增速都在上扬，这将为下半年经济较快修复奠定坚实基础。

企业和居民中长期贷款环比均多增

6月新增人民币贷款2.81万亿元，环比多增9200亿元，同比多增6867亿元，带动月末各项贷款余额增速较上月末加快0.2个百分点至11.2%。

受季末冲量影响，6月贷款环比多增属季节性现象，但从同比来看，多增近7000亿元，并创下历史同期最高新增规模。王青表示，这表明在近期监管层反复要求“增强信贷总量增长的稳定性”背景下，货币政策逆周期调节的总量功能正在充分发挥。

从企业贷款看，6月企业中长期贷款环比多增8946亿元，同比逆转上月少增局面，大幅多增6130亿元。周茂华表示，企业中长期贷款明显增加反映企业信心在加快回暖。主要原因是国内疫情受控，及时疏通物流、稳定产业链供应链，为企业复工复产创造条件；一系列保供稳价、减税降费、金融支持政策有效降低了企业负担。

王青进一步表示，这一方面受益于政策面鼓励银行加大对企业中长期贷款投放力度，更为重要的是，以政策性银行调增8000亿元信贷额度为代表，金融对基建投资的支持力度明显加大，配套融资需求相应增加；同时，伴随经济转入修复过程，制造业投资也会保持较快增长，实体经济中长期贷款需求增加。

居民贷款方面，6月以消费贷和经营贷为主的居民短贷同比多增782亿元，多增规模较上月进一步扩大。周茂华表示，6月居民短期新增贷款同比多增，反映居民生活加快恢复，带动消费需求明显回暖。

居民中长期新增贷款则由5月的1047亿元大幅反弹至6月的4167亿元，同比虽继续少增，但少增幅度较上月大幅收敛。周茂华对此表示，这显示楼市在稳步回暖，带动居民中长期贷款明显回暖。王青表示，这背后的主要原因是，前期以房贷利率“双降”为代表的各项稳楼市政策叠加效应显现，加之疫情防控期间积压的需求释放，以及半年末房企加速推盘冲业绩等因素带动楼市边际回暖。

三大因素拉动社融强劲反弹

6月新增社融5.17万亿元，环比多增2.38万亿元，同比多增1.47万亿元，提振月末社融存量同比增速较上月末加快0.3个百分点至10.8%，为去年下半年以来最快增速。

对于6月社融强劲反弹，周茂华表示，主要受实体经济信贷需求回暖和地方政府专项债发行放量推动。一方面，经济活动稳步回暖，带动信贷融资需求回暖；另一方面，专项债发行量大，反映宏观政策加大跨周期、逆周期调节力度。

其中，专项债方面，由于财政部要求今年新增专项债须于6月底前“基本发完”，6月新增专项债发行量突破万亿元，带动当月政府债券融资环比多增5602亿元，同比多增8676亿元。

另外，王青还表示，表外票据融资也是6月社融反弹的拉动项之一。6月企业以商业票据应对往来款项支付的规模依然很高，表明疫情冲击后企业现金流仍然较为吃紧，加之当月票据利率走高，贴现量增幅不及开票量，共同带动新增表外票据融资回正，环比多增2133亿元，同比多增1286亿元。

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